Cubrir o no cubrir, y con qué: forward, NDF, opción, collar, mercado de dinero y cobertura parcial sobre los mismos futuros del dólar. Pagos, costo cierto, banda y arrepentimiento. Compara; no recomienda.
Antes de comparar: un exportador fija hoy con forward a 180 días (paridad con las tasas de hoy menos 40 pesos de margen). ¿En qué porcentaje de los futuros posibles del dólar el forward deja más pesos que no cubrir?
Fuentes y cortes: TRM 2026-09-19 (mercado-co-2026-07); IBR 2026-08-10; SOFR 2026-09-18; volatilidad de la serie mensual extraída el 2026-09-10. Margen del banco, prima de la opción y ancho del collar son datos que escribes.
Futuros del dólar: lognormal sin deriva centrada en la TRM de hoy, con la volatilidad histórica de la serie mensual escalada al plazo (σ × √(días/360)), misma semilla para todos los instrumentos (4.000 futuros). Forward del banco = paridad de tasas (tasas simples, base 360) menos el margen para quien vende dólares, más el margen para quien compra. NDF: el mismo resultado que el forward, liquidado por diferencia contra la TRM. Opción: piso (quien cobra) o techo (quien paga) en el forward del banco, con una prima declarada como fracción del nocional en pesos, pagada hoy. Collar de costo cero: piso y techo a un ancho declarado alrededor del forward, sin prima. Mercado de dinero: pedir prestado en la moneda que se va a recibir (o invertir en la que se va a pagar) y cambiar hoy: fija la paridad sin margen. Cobertura parcial: la fracción cubierta paga el instrumento y el resto queda a la TRM. Por cada instrumento: P5, mediana, P95 y media de los pesos recibidos (o pagados, en negativo), costo cierto, probabilidad de terminar mejor que no cubrir, arrepentimiento medio (lo que se deja de ganar frente a no cubrir cuando no cubrir sale mejor) y alivio medio (lo contrario). La probabilidad de que el forward gane también se calcula en forma cerrada sobre la misma lognormal. Nada de esto es una recomendación ni una valoración de mercado de la opción: la prima es un dato que se escribe.
