Inversión y flujos en dólares, evaluados en dólares y en pesos con una conversión consistente. La misma respuesta por los dos caminos, la cuenta que suele hacerse mal, el riesgo país en la tasa o en los flujos y la banda del VPN en pesos. Mide; no asesora.
Antes de evaluar: un proyecto que rinde 12 % en dólares, ¿a qué tasa equivale en pesos con las inflaciones de hoy de Colombia y de Estados Unidos?
Fuentes y cortes: TRM 3.192,92 (2026-09-19); inflación de Colombia 6,14%; inflación de EE. UU. 3,35% (internacional-2026-09); prima de riesgo país 2,85% (parámetros de valoración, corte 2026-01). La tasa en dólares y los flujos son datos que escribes.
Tasa en dólares con riesgo país: k USD = tasa en dólares + prima de riesgo país. Tasa equivalente en pesos por Fisher: (1 + k USD) × (1 + inflación de Colombia) ÷ (1 + inflación de EE. UU.) − 1. Senda de la TRM por paridad de poder de compra relativa: TRM de hoy × ((1 + inflación de Colombia) ÷ (1 + inflación de EE. UU.)) elevado al año. VPN en dólares = Σ flujo ÷ (1 + k USD)^t − inversión; VPN en pesos consistente = Σ flujo × TRM del año ÷ (1 + k COP)^t − inversión × TRM de hoy, que coincide con el VPN en dólares por la TRM de hoy. Cuenta inconsistente: convertir todo a la TRM de hoy y descontar con k COP, que castiga el proyecto sin razón. Riesgo país en los flujos: probabilidad anual de pérdida p = prima ÷ (1 + tasa + prima) aplicada como (1 − p)^t, descontando sin prima: da el mismo VPN que la prima en la tasa. TIR en dólares y en pesos ligadas por Fisher. Banda del VPN en pesos: la devaluación promedio anual del horizonte en el P5, la mediana y el P95 de la lognormal calibrada, descontando con k COP. Ninguna cifra es una recomendación ni un pronóstico.
